美國升息1碼佈局建議！法人看好非投資等級債　股市建議這樣操作

2023/07/27 16:07:28文／資深記者 李錦奇

美國聯準會(Fed)今天宣布升息一碼，符合市場預期，國內法人認為，聯準會雖然保留再次升息空間，不過市場皆認同升息循環已來到尾聲，根據歷史經驗，過去五次聯準會最後升息後一年，美國非投資等級債平均繳出12%的雙位數報酬率，對照當前環境正提供友善的投資機會。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，自1995年以來共遇到五次聯準會升息循環，每次停止緊縮後，美國非投資等級債3個月後漲幅平均達5%、半年達8%，一年後漲幅更高達12%，反映出貨幣政策趨於穩定之後，債券投資往往能撥雲見日。

張世民指出，即使至今年底前聯準會仍可能升息，然連續升息或升息幅度放大的可能性低，貨幣政策趨穩將緩解美債波動度，並同步使信用利差穩定。再者，美國經濟數據持續展現韌性，聯準會的經濟學家不再預期美國今年會發生衰退，市場對風險性資產偏好程度持續增加，更重要的是，目前美國非投資等級債殖利率已來到8%的高水準，搭配長期投資更能獲得收益優勢。

張世民認為，也因為美國經濟具有韌性，非投資等級債也開始反映企業體質改善，根據統計，今年上半年美國債市躍升為投資等級的明日之星(Rising Star)規模約54.4億美元，同期間跌落至非投資等級的墮落天使(Fallen Angel)僅12.6億美元，顯示財務體質佳的企業持續獲得升評機會。

張世民分析，目前貨幣政策處於關鍵時刻，亦即進一步緊縮貨幣政策可能傷害就業市場，然而若緊縮程度不足，可能無法有效降低通膨至2%目標，基於目前關鍵處境以及6月CPI報告顯示通膨開始放緩，9月FOMC維持政策利率按兵不動以爭取更多時間來觀察數據走向，是較為可能發生的情境，至於是否再次升息則仍取決於核心通膨走勢。

整體而言，快速大幅升息時機已過，張世民建議，在看好美國非投等債的高殖利率、後市平均漲幅佳，以及整體投資情緒好轉等多方考量，投資人不妨分批布局美國非投等債，並挑選信評較佳之券種，參與後市的漲升行情。

國泰世華銀行預期美國聯準會本次為升息終點，機率偏高，但今年底前降息的空間仍舊偏低。

●總經方面：在高利率及信貸環境持續緊縮的環境影響下，國泰世華銀行指出整體景氣仍偏緩看待，但近期經濟數據持續優於預期下，展現美國景氣的韌性，也淡化步入衰退的疑慮。

●債市方面：通膨延續下降趨勢、升息難脫尾聲的環境，將支持美公債利率長線偏下行。雖2023年迎來降息的機會並不高，但聯準會(Fed)利率點陣圖透露2024年將有降息空間，預期殖利率有望提前反應下，仍可把握殖利率高檔震盪契機布建債券部位。

●股市方面：升息尾聲大致底定，且經濟衰退疑慮淡化下，股市有望受惠評價修復、去庫存近尾聲及2024年獲利重拾增長，長線上可逐步增加股市配置，提早把握2024年復甦行情。

短線上，需留意飆漲的大型科技股評價有過熱之虞，不宜追高；但長線而言，體質佳的科技股，若逢拉回仍是布局首選。

●匯市方面：隨著美歐利差高位已過，若降息訊號浮現將引導美元趨勢偏貶。

●至於聯準會(Fed)的下一步？

國泰世華銀行認為，距離下次FOMC會議(美國時間9月20日)尚有超過1個半月的時間，期間適逢暑假旅遊旺季，預期期間內發布的2份CPI(消費者物價指數)及2份PCE(個人消費支出物價指數)數據將成為重要關注焦點。

另外，「全球央行年會」將於8月24日登場，預期聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)將透過此次會議透露最新的貨幣政策展望，其談話將牽動金融市場變化，屆時對於9月是否會再度升息才會較為明朗。

2022年的全球央行年會上，鮑爾就曾強調將持續升息以抑制通膨的決心，連帶影響美國及台灣股市震盪，其重要性可見一斑。