美股多空對決：經濟展望分歧 利率走向與AI熱潮添變數

商傳媒｜方承業／綜合外電報導

全球股市近期表現亮眼，許多主要股價指數皆處於或接近歷史高點，即便地緣政治擔憂與高油價等不利因素籠罩，市場依然展現強勁動能。然而，對於經濟前景與股市走向，市場多空看法呈現兩極化。

看好市場的多頭方認為，美國經濟已擺脫最壞情況，其基本面依然穩健，且人工智慧（AI）帶動的支出熱潮可望在未來兩年提供持續的成長動能，這股趨勢並不受財政與貨幣政策影響。雖然地緣政治不確定性可能影響短期成長，但美國消費者基礎穩固、企業投資持續，加上健康的勞動市場，確保經濟即使在較低的軌跡下仍能穩定成長。多頭也指出，聯準會（美國中央銀行體系）近期維持利率不變，此舉反映了央行對經濟動能和通膨狀況的信心，市場普遍預期其整體政策仍傾向未來降息，一旦能源市場波動與地緣政治摩擦消退，降息將水到渠成。

《TradingView》報導指出，標普500指數目前本益比約為未來 12 個月預期獲利的 19.8 倍（本益比常用來衡量股價相對企業獲利的昂貴程度）。儘管較 2018 年 12 月的 14.9 倍低點上揚 33%，但與 1999 年網路泡沫時期的 26 倍估值高峰相比，仍有約 19% 的差距，顯示整體估值並未過度擴張。此外，第二季財報季顯示企業獲利展望持續改善，分析師普遍預期 2026 年標普500企業獲利將成長 25.7%，2027 年再成長 16.0%。

然而，空頭方則認為市場的樂觀情緒缺乏基本面支持。他們擔憂油價飆升恐帶來長期通膨效應，進而影響聯準會的政策走向與美國經濟的成長軌跡。聯準會的通膨率已連續五年高於 2% 目標。地緣政治緊張，特別是波斯灣地區因荷莫茲海峽封鎖造成的供應鏈中斷，可能導致原油價格持續內含地緣政治風險溢價，使能源成本結構性地維持在高位。這將使聯準會的貨幣政策更趨複雜化。

空頭方也提到，近期聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中，有三名委員投下贊成立即升息的反對票，為近十年來首見，暗示聯準會轉向升息的可能性不容忽視。若高能源成本持續推升物價，而民間消費與非 AI 相關的商業投資卻同步放緩，市場將面臨典型的停滯性通膨（經濟停滯與物價上漲並存）困境。在高利率環境下，投資人將採用更高的折現率評估企業未來現金流，這意味著股票估值將會下降，當前的高成長預期恐與經濟現實脫節。

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