創投新局面：資金豐沛難募資，新創尋求多元策略

商傳媒｜責任編輯／綜合外電報導

當前創投市場呈現詭譎現象，儘管資金總量創歷史新高，大多數創業者卻比以往更難獲得投資，尤其若非專注於基礎人工智慧（AI）領域的新創公司，處境更顯艱難。

根據《GeekWire》報導，美國創投公司在 2025 年投入約 3,190 億美元，而單是 2026 年上半年，投入金額已高達 4,127 億美元，超越前一年全年總額。然而，這筆龐大資金的流向卻高度集中，今年有 33% 的美國創投資金流向估值排名前 1% 的公司，相較於 2022 年的 12% 大幅提升。此現象顯示創投業的資金分配日益兩極化。例如，Spark Capital 在 2023 年投資了 Anthropic 7,500 萬美元，當時 Anthropic 估值約為 40 億美元，如今這筆投資的價值已攀升至約 70 億美元。

新創募資的門檻也顯著提高。Carta 的數據顯示，2018 年初獲得種子輪融資（對公司未來潛力的評估）的公司中，有 30.6% 能在兩年內完成 A 輪募資（下一階段的大型募資）；但到了 2022 年，這一比例已降至 15.4%。此外，新創公司進行 A 輪募資所需的年度經常性收入（ARR，指公司每年可穩定收取的營收）中位數，已增加近三倍，達到約 350 萬美元。

CRV 的 Reid Christian 指出，目前獲得融資的新創主要分為兩種：一是那些「擁有傻氣般顯而易見點子、且經高度認可的團隊」，其估值往往介於 5,000 萬至 2 億美元之間；另一種是「不需多加思考」的後期投資案。他更提到，若創辦人具備特定背景，例如「年輕、歷經考驗、或重複創業」，或是來自「知名學府」、擁有「裙帶關係」等，資金便會主動找上門。

面對這種劇烈變革，創業者需要認真思考替代性融資與成長策略，而非單單仰賴傳統創投。天使投資人提供較小的投資金額、決策速度快，且對成長預期或控制權的要求較少，讓新創能以較少股權稀釋來募資，並避免「領投者決策影響後續輪次」的困境。對於已有營收和實際利潤的公司，創投債務（Venture Debt）能延長營運時間，且不稀釋股權。此外，營收基礎融資（Revenue-based financing），即根據公司未來經常性營收預期來提供資金，是新創融資中成長最快的類別之一。

Flying Fish Partners 的希瑟·瑞德曼（Heather Redman）建議，新創公司應先以「適度」估值完成種子前輪融資，然後全力以赴展現顯著成長，才能吸引後續的優良投資輪次。Ascend 的 Kirby Winfield 也提醒，若創辦人沒有合理信心在獲得首份商業合約後 18 至 24 個月內達到 300 萬至 500 萬美元的年度經常性收入，那麼 2026 年可能不適合募傳統創投。蓋茨基金會的 Aviel Ginzburg 則坦言，創投業者與創辦人一樣感到困惑，因為他們自身也正經歷顛覆性的變化。整體而言，最優秀的創辦人並非忙於追逐下一個投資里程碑，而是埋頭苦幹專注於建立自己的事業，畢竟，一個能控制燒錢速度的小型團隊，才能真正掌握自己的命運。