品觀點 ｜ 通膨是供應鏈短期現象 升息恐阻復甦打擊民主黨選情 ｜國際

雖然美國通膨衝到39年新高，但今（16）天凌晨結束的美國聯準會(FED)今年最後一場貨幣決策會仍然決定不升息，只是按原先計畫減少購買債券（縮表）。

金融專家推測，由於聯準會主席鮑爾還是認定，目前的通膨只是供應鏈瓶頸所造成的短期現象，加上疫情造成的經濟動盪，可能明年上半年，聯準會都不會升息。

美國第三季經濟成長率只有2%，是去年第2季以來最低；新冠疫情也自從9月起再次惡化，目前每天確診人數高達12萬人，累計死亡人數也超過80萬人，美國白宮首席防疫顧問佛奇（Anthony Fauci）警告，Omicron變種病毒會成為美國主流變異株，美國可能成為下一個南非。

聯準會本次會議決議的重點有：

●明年1月起，每月減少購買債券金額從150億美元增至300億美元，明年3月底前完全結束新冠疫情期間購債措施，宣告量化寬鬆政策（QE）退場。

●鮑爾表示，不會在縮減購債結束前就開始升息，但聯準會官員認為，明、後年可能都會升息3碼，2024年則再升2碼。

●聯準會聲明已不再用「暫時的」來形容通膨，鮑爾在會後記者會上也坦承，通膨居高不下的情況比預期更久；官員預估今年整體通膨率PCE指數為5.3%，高於先前預測的4.2%。

●鮑爾依舊認為，此刻的經濟議題不是需求，而是供應，供應鏈瓶頸很快就會緩解。

新經濟政策研究中心主任陳松興分析，減少購債規模早在市場的預期中，因為鮑爾在9月底為連任而活動期間就說過，QE可在年底前開始退場；但通膨真的過熱（而且未計入過高的房價漲幅），按道理，明年聯準會應該要升息2至3碼，但冬季疫情反撲影響經濟復甦，因此明年上半年升息就成了兩難抉擇。

陳松興贊同鮑爾的看法，隨著供應鏈恢復正常，明年下半年通膨就會緩解，加上11月的期中大選，為了穩定就業以確保民主黨的席次，拜登總統會希望再延後升息，如此將導致明年一整年聯準會都不升息。

通膨在下半年會緩解，還有糧價的因素，陳松興指出，聯合國糧食及農業組織（FAO）報告指出，全球糧食價格連續第4個月上漲，達到10年新高，因此，11月份的FAO食品價格指數上漲1.2個百分點，達到134.4，年增27.3%。

但據陳松興研判，供應鏈瓶頸、運輸成本飈升惡劣天氣導致歉收、農業成本飈升和需求增加，是糧價飆漲的主因，而且食品造成的通膨可能持續到明年下半年；但隨著今年乾旱結束和主要產區的降雨量增加，意味著2023-24年全球糧食產量將大幅增加。

如果明年聯準會不升息，陳松興指出，很多經濟學家擔心，聯準會過度考慮充分就業，目前升息的決策已明顯落後於正常曲線，市場預期聯凖會未來兩年將加速升息，但若配合明年底的選舉而誤判升息的時程與力道，2023年升息就必需又快又猛，卻不一定能够抑制通膨。