債券ETF怎麼挑？ 法人建議評估4大面向　後市這樣看

2023/10/03 14:06:52文／資深記者 李錦奇

月月配ETF因具ETF風險分散特色，且月月有現金流，成為今年熱門商品，其中，債券ETF多了海外所得免稅這個「隱藏版」優勢，也吸引投資人目光，不過，該如何挑選呢？投信法人建議，可從債券殖利率、風險分散性、入手價、收益平準金共4大面向，評估適合自己的月月配債券ETF。

國泰10Y+金融債ETF(00933B)經理人鍾郁婕表示，以00933B為例，依據所得稅法，每月領到的配息屬於海外所得，家戶全年合計100萬元以下就免稅，對大多數人來說更具稅務效率。

鍾郁婕指出，以債券殖利率來說，目前長天期金融債相較美元公司債、美國公債的指數殖利率更佳，截至9/25，00933B追蹤的「彭博10年以上美元金融債券指數」殖利率攀升至6.2%，遠高於近 10 年平均殖利率約4.3%，為歷史相對高檔，甚至比台灣最多人存的金融股殖利率還高。

其次，針對風險分散性，目前市面上的金融債ETF，約持有48~141檔不等的債券，若檔數約多、越能分散單一公司倒債的風險，建議投資人可從持債百檔以上的ETF中挑選合適標的，風險分散程度更好。

此外，目前市面上債券ETF，價格約落在30~40元之間，對於初入債市或想累積張數的投資人來說，門檻相對高，部分新發行的債券ETF，發行價只要15元，相對容易入手。

最後，不僅要月月配，還要月月「穩健」配，如果納入收益平準金機制，即可提升配息穩健度，避免配息前投資人大幅增加，而稀釋了每人可領到的配息。

觀察整體債券ETF市場，今年以來大放異彩，從2022年12月30日截至2023年9月28日，受益人數自14.56萬人增加至73.27萬人，規模自新台幣1.2兆元，增加至1.67兆元。

以國泰20年美債ETF (00687B)為例，基金規模由83.74億元大幅成長至471.85億元，基金規模增加4.6倍，受益人數已達6萬5645人，增幅超過22倍，00687B今年6月、9月已追加募集，自9/20開始銷售第3次追加募集的200億額度後，仍吸引投資人持續湧入，顯示市場普遍看好債券未來的表現。

為何00687B受到市場的青睞？基金經理人江宇騰說明，主因長天期債券價格受升、降息影響較大，根據最新2023年9月聯準會利率點陣圖顯示，隱含年底前仍將升息1碼，但今年底是聯準會升息終點的立場沒有改變，2024年則轉向降息，進入降息循環後，債券價格反彈幅度最大的就是存續期間長的長天期債券，而據歷史資料顯示，在近3次升息循環結束時進場配置長天期美債市場，持有2年累積報酬率有望達到20%。

其次，美國公債被視為無風險資產，違約率極低，避險效果佳，存續期間數值愈大，代表債券價格對利率變化的敏感度愈高，以國泰20年美債ETF (00687B)為例，截至9/27，基金平均有效存續期間約16.5年，也就是說接下來如果債券殖利率下降1%，債券價格有機會上升約16.5%，且目前指數到期殖利率約4.8%，來到2007年11月以來的新高，殖利率來到難得的甜蜜點。

元大投信也指出，債券只要發債國家或是企業不違約，債息為每期固定支付，不像股票股利會隨當年企業經營結果而有變化，因此可以利用現階段高債息投資機會，持續建立穩定收益部位。如美國公債是由世界第一經濟體美國為擔保，被視為無風險資產；而投資等級債信評約僅次於美國公債，又能提供較美國公債更好的收益性。

元大投信指出，今年以來AI題材領漲股市，但利多效應近期明顯減少，隨美債殖利率高檔走揚，股市評價面的上檔壓力明顯出現，加上債券價格走低代表殖利率提升，是更實際的「價低息更高」，債券ETF約5%至6%的配息率，相較股息收益並不遜色。

同時債券ETF具有節稅優勢，配息收益計入海外利息所得，適用個人最低稅負制，一般投資人新台幣670萬元內可免稅（自然人），且因其配息來源屬於境外所得，無論單次領息金額高低，都免繳二代健保補充保費。

元大投信提醒投資人參加ETF配息時，應留意配息率是否與追蹤指數息率差異太大，參加配息時也要留意基金配息率不代表報酬率，配息金額會自ETF淨值扣除，宜一併留意淨值變動。

保德信指出，歷年9月往往是投資級債供應最強勁的月份之一，9月投資級債的供應量平均可達1380億美元，市場預期今年的發行額將回穩至1000至1200億美元，高於去年同期的810億美元，不過仍低於2017年以來的平均水準1380億美元，顯見未來還有成長空間可期。
 
PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人黃相慈表示，美國投資級債具吸引力的收益率一直是驅動市場需求的關鍵，現階段在聯準會升息週期即將結束的環境下，利率風險相較於過往已有所下滑，另外，市場多認為聯準會明年降息的機率相當高，推動市場資金提早進場鎖定債券收益率的需求面。

黃相慈分析，近期在美國公債殖利率急升帶動下，美國投資等級債殖利率已經接近6%，美國非投資等級債殖利率達8.7%，債券投資價值浮現，聯準會亦公布第二季國際市場對美國公司債券的需求出現大幅改善，預料在升息循環進入尾聲階段，將有更多資金進駐卡位。

黃相慈認為，在利差收斂空間的考量上，現階段看好銀行業債券表現，且美監管機構加強審查對債券持有人影響為正面，另外，亦看好公用事業，因該產業今年大量發債因應資本支出，讓評價具吸引力，在債券選擇上，建議投資人聚焦BBB級債券，同時關注潛在Rising star之利差收斂機會。

滙豐環球高入息債券基金投資組合經理蔣智安指出，對於固定收益投資者而言，過往聯準會暫停升息都標誌著市場利率見頂的訊號。因此，儘管未來幾個月債券市場面對美國政府增加發行債券，而可能出現波動，但市場利率的走勢似乎會走低。

他說，從基本面來看，隨著通膨與經濟成長將持續拉鋸一段時間，相信政策利率與債券收益率守在高點的時間可望拉長。統計Bloomberg資料，1984年至今歷次升息循環結束後，從1個月、3個月、6個月，至1年的期間，美國投資級債券都有相當吸引人的收益成長表現，過往升息結束後，美國10年期公債殖利率與基準利率呈現緩步下滑，有利債券價格。

蔣智安認為，利率周期接近尾聲是目前投資者需要關注的全球關鍵主題之一，在當前市場環境下，債券不僅享有較高的殖利率、價格下修風險也低。除此之外，債券還可以作為對沖成長和金融穩定風險的工具，觀察歷史趨勢，股市與非投資級別債券面臨危機時，投資人通常偏好有「避風港」作用的政府債券，相對於股票的估值來看，債券也更具投資價值。