債市找買點！法人認為美債降評免驚 升息最終章是機會
債市找買點！法人認為美債降評免驚 升息最終章是機會
2023/08/18 11:57:21文／資深記者 李錦奇
三大信評公司之一的惠譽(Fitch)，日前宣布調降美國公債信評，自AAA下降一級至AA+，理由是美國未來3年財政惡化可期，且政府債務負擔高，整體債務日俱增。但法人圈認為，債市短線上的修正，反而可以趁機尋找切入點，加上升息接近尾聲，建議可以留意優質公司債、債券ETF。
滙豐環球高入息債券基金投資組合經理蔣智安指出，早在2011年8月5日，三大信評公司之一標普(S&P)就曾下調美國公債信用評等，自AAA下降一級至AA+，理由同樣認為美國債務持續增加，美國政府無法堅守財政紀律。
若觀察歷史走勢，自2011年8月5日標普下調美國公債信評後，美國公債與投資等級債價格均持續上漲，而非投資等級債與新興美元債雖然短線震盪，但6個月後的表現依舊與公債和投資等級債相近。顯示短線上債券市場的修正，投資人可以趁機找尋債券市場的切入點。
蔣智安進一步強調，惠譽下調美國信評後，美國財長葉倫、股神巴菲特、諾貝爾經濟學獎得主克魯曼均表示反對，認為美國的償債能力無庸置疑，過去幾個月的數據亦表明，美國經濟比想像更加堅韌，這對美國債務的信譽有利。
滙豐投信指出，根據2011年降評的經驗，當股票市場開始震盪時，資金便會回流美國公債部位，美債降評事件短線造成價格震盪，在所難免，投資人此時切入債券型商品，可獲得更高的殖利率收益。
施羅德投信也認為，此次降評是由長期基本趨勢改變所驅動，未來投資人在中長期將會持續關注美國財政赤字問題，以及債務負擔問題，中長線而言，對美元後市較為不利；然而，美國公債市場發行及交易量仍遠大於其他國家市場，預期未來美國公債仍是全球最流動、最高品質的資產。
施羅德(環)環球收息債券基金產品經理劉又慈指出，本次降評並不會對金融市場及債券殖利率走勢造成重大壓力，由於惠譽仍將美國國家評等上限維持在AAA，因此美國AAA企業(如微軟、嬌生等)並不會出現連鎖降評的狀況，與美國公債相比，這些投資級債提供較佳殖利率水準，且這些公司基本面及信用狀況相當穩健，顯示企業債券的投資價值將更加凸顯。
施羅德表示，環球收息債券基金不重押美國，抓住各區域上漲機會；攻守兼備的債券資產配置，以投資級債為主，非投資級債為輔，目前投資級債與非投資債之比重約73%及27%。同時，投資標的分散到1000檔以上債券，除藉以降低價格波動與單一債券信用風險外。
瀚亞投信表示，市場對美國聯準會9月會議的升息預期持五五波，未來經濟數據將左右聯準會政策方向；升息進入尾聲加上經濟前景不明確，建議投資人應將優質公司債列為核心配置，短期可搶相對高息、長期有望賺取資本利得，更能抵禦景氣下行風險。
瀚亞投資表示，優質公司債基金擁有三大特色，聚焦美國知名大企業、靈活調整投資組合、豐富級別/幣別。同時，基金殖利率約5.42%，均較其他多數投資級債券基金高。
瀚亞投信產品投資策略部主管黃韻潔表示，投資人應將高品質債券列為核心資產配置，由於景氣狀況未決，預期未來市場仍有變數，投資大方向應以維持調整彈性為主，高品質債券可平衡市場波動，若遇回檔則可加碼風險性資產的比重；在不降息的前提下，未來3至6個月將會是政策利率高原期，是適合固定收益資產的投資環境。
今年以來，債券ETF也受到許多投資人關愛，元大投信分析，受歡迎原因來自於，只要發債國家或是企業不違約，都會每期固定支付債息，不像股票股利會隨當年企業經營結果而有變化，同時美國公債是由世界第一經濟體美國為擔保，被視為無風險資產，而投資等級債信評約僅次於美國政府所發行的美國公債，能提供較美國公債更好的收益性。
另一方面，持有債券ETF具有節稅優勢，因其配息收益計入海外利息所得，可免繳二代健保補充保費。
元大投信指出，目前交易熱度較高的長天期美債、投資級債ETF，配置價值在於一、較以往為高的債息；二、降息後的潛在資本利得空間。7月FOMC會議後，市場認為的「鷹派」被定位為聯準會未來將依經濟數據保留升息選項，普遍預期本次升息周期進入倒數觀望，依歷史經驗，升息倒數階段為進場債市最佳時機，除了相對高殖利率外，未來更有價格上漲空間可期。
而目前各天期美債呈現殖利率倒掛，據彭博資訊，美國一年期公債殖利率達5.35%，依巴菲特掌管的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)第二季財報揭露，面對現階段環境，已將大量現金買進殖利率約5%的美國短期公債。
元大投信表示，當美債殖利率將維持相對高檔的區間，且無意等待長時間降息政策、承擔長債利率風險的投資人，可關注美國短期公債的高殖利率與受利率波動影響性低特色，適合做為相對穩定的息收來源。
統計元大投信旗下美債ETF掛牌時間均超過5年，債券ETF投資人數佔整體市場逾半，完整提供投資人不同天期，以及美債、投資級債等優質信評標的選擇。元大投信提醒，投資人參與ETF配息時，應留意配息率不等於報酬率，且須注意「半年配息、季配息、月配息等一年多次配息的產品，可能有各次配息金額不一致」之情形，不宜以單次配息推估該ETF未來會維持一樣的配息率，建議以長期配息記錄作為參考標準，更能有效評估ETF配息。